“3月初剛剛買的一款銀行理財產(chǎn)品，屬于較低風險的，竟然虧了?！比涨埃晃煌顿Y者者向記者吐槽道，即便知道銀行理財不再保本，但當看到產(chǎn)品收益為負時，還是難以接受。

這并非理財市場的個例。過去一個月以來，隨著市場震蕩加劇，銀行理財收益波動也較為明顯。第一財經(jīng)記者根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至3月14日，全市場28807只理財產(chǎn)品中，破凈的達1833只，占比6.36%，較年初再度提高。

這帶來的直接影響就是客戶投訴不斷增多。一位股份行理財經(jīng)理對記者稱，“幾乎每天都會有客戶來問，有的會認為理財經(jīng)理沒介紹到位，我們也在積極回應，跟客戶解釋市場情況?！?/p>

就收益波動原因來看，接受第一財經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，主要是受兩方面因素影響，一方面，產(chǎn)品投資的資產(chǎn)價格出現(xiàn)波動，近期受國際環(huán)境影響，不論是股票市場，還是債券市場均出現(xiàn)明顯調(diào)整，使得理財收益率下跌；另一方面，資管新規(guī)實施之后，理財產(chǎn)品估值方法由原來的攤余成本法改為市值法，也使得波動更加明顯直觀。

事實上，在理財凈值化轉(zhuǎn)型中，產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動屬于正常現(xiàn)象。對于投資者而言，在打破剛兌的背景下，需改變以往對銀行理財“保本、剛兌”的觀念，根據(jù)自身風險承受能力選擇合適的投資產(chǎn)品。并且，要注意的是，短期賬面的浮虧并不意味著產(chǎn)品最終會呈現(xiàn)負收益，投資者應理性看待產(chǎn)品的短期凈值波動。

股債雙殺引發(fā)收益波動

今年以來，受市場大幅震蕩影響，銀行理財產(chǎn)品也出現(xiàn)浮虧，尤其是近一個月，凈值型理財產(chǎn)品“破凈”現(xiàn)象不斷。

第一次財經(jīng)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月14日，剔除近6個月無凈值的產(chǎn)品后，理財市場存續(xù)產(chǎn)品28807只。其中，單位凈值低于1的達1833只，占比為6.36%，較此前進一步提高。涉及機構既包括國有大行理財子公司、股分行理財子公司，也有城商行理財子公司、合資理財子公司等。

比如，工銀理財一款成立于2021年4月的PR3級產(chǎn)品單位凈值已跌至0.9340；興銀理財一款“興合匯景1號混合類凈值型”理財產(chǎn)品單位凈值也跌至0.9325，而在上期，其凈值還是0.9926；招銀理財一款“招智睿遠積極全球消費精選(一年持有)”單位凈值已跌至0.9237，今年以來，總回報為-7.36%。

“最近我們壓力挺大，主要是來咨詢理財凈值波動的比較多?！鄙鲜龉煞菪欣碡斀?jīng)理對記者稱，客戶看到理財產(chǎn)品收益率出現(xiàn)負值后，就會沒有安全感，會疑惑為什么明明買的是低風險產(chǎn)品，還會出現(xiàn)虧損。對此，他們也在積極應對，及時與客戶溝通凈值波動的原因。

記者注意到，近期，包括招銀理財、工銀理財、交銀理財、中銀理財、中郵理財、建信理財在內(nèi)的多家理財子公司均發(fā)布了關于理財產(chǎn)品凈值波動的相關文章，以安撫投資者的擔憂情緒。

綜合來看，近期理財產(chǎn)品收益主要與兩方面因素相關。一方面在于金融市場端，春節(jié)過后，債券市場經(jīng)歷了一輪快速下跌，中長端利率出現(xiàn)明顯調(diào)整；股市方面，隨著地緣政治風險上升，全球權益市場出現(xiàn)連續(xù)下跌，A股持續(xù)回調(diào)，大批權重股股價創(chuàng)出階段新低。這使得主要投向債券市場和權益市場的理財產(chǎn)品收益率表現(xiàn)欠佳。

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，“過去一個多月來，不論是債券市場還是股票市場都有比較大的回調(diào)。最近債券市場相對好一些，但前一陣子跌幅比較明顯，導致整個固收理財收益較低?！?/p>

多家理財子公司相關文章中也提到了上述原因。比如，建信理財3月15日發(fā)布的文章稱，今年以來，黑天鵝頻出。國際金融市場波動明顯加大、對部分理財產(chǎn)品凈值帶來一定影響。市場調(diào)整的原因主要包括三個方面：一是歐美央行鷹派信號不斷強化，美債收益率持續(xù)快速上行，全球股市迎來調(diào)整；二是俄烏沖突持續(xù)升級，部分大宗商品價格快速上升，引發(fā)滯脹擔憂，避險情緒濃厚；三是新冠疫情再度擾動，市場對國內(nèi)經(jīng)濟的擔憂有所加大。

除了市場震蕩，影響收益波動另一方面的原因，則體現(xiàn)在“凈值”上，即理財產(chǎn)品收益率的估值方法。過去，銀行理財產(chǎn)品對于債券多數(shù)采用的是攤余成本法進行估值，而現(xiàn)在按照資管新規(guī)的要求，大部分產(chǎn)品須采用市值法來估值。按照前者計算，相當于將收益攤余到每一天，凈值波動??；而根據(jù)市值法計算，產(chǎn)品凈值表現(xiàn)與底層資產(chǎn)直接掛鉤，可直接反應市場的波動。

短期浮虧不代表最終結果

未來，在市場不確定性加大的背景下，理財產(chǎn)品收益波動將成常態(tài)。對于投資者而言，需改變以前的“保本”觀念，同時也要改變“低頭閉眼”買理財?shù)姆绞?，而是“抬頭睜眼”認真閱讀產(chǎn)品說明書，辨析風險，選擇適合自身風險承受能力的理財產(chǎn)品。

光大理財總經(jīng)理潘東近日表示：“關于破凈，可能性是一定存在的，因為凈值化產(chǎn)品的波動是常態(tài)。是否破凈取決于機構的管理人、投資理念和風控策略。在今年市場低迷的情況下，投資其實比較難做，股市、債市都沒有展現(xiàn)出太多機會?！?/p>

“作為潔凈起步的凈值型理財產(chǎn)品，既然投資者在購買時就知道投資的是三星級產(chǎn)品或權益類產(chǎn)品，就應該有破凈的心理準備。在這種時期，一方面理財公司要提升管理能力；另一方面投資者也要準確認識自己的風險偏好，選擇合適自己的投資產(chǎn)品，不斷加強對‘凈值化’的認識和理解。”潘東稱。

江浙某城商行資管部相關人士也對記者稱，資管新規(guī)實施下，銀行理財產(chǎn)品的趨勢就是要轉(zhuǎn)成非保本的浮動收益型凈值型產(chǎn)品，真正體現(xiàn)投資收益的高低與風險大小掛鉤。這就使得投資者在購買前，無法預知實際收益率，需根據(jù)自己的風險承受能力審慎選擇。

比如，完全不能承擔風險，還要求較高的流動性，可以購買現(xiàn)金管理類產(chǎn)品；如果希望提高一些收益，并能承擔部分波動，可以購買純固收類產(chǎn)品；如果風險偏好更高，愿意再提高一點收益彈性，可以選擇固收+產(chǎn)品；如果風險承擔能力足夠，還可以選擇權益類產(chǎn)品。

與此同時，在收益波動的過程中，投資者還需意識到，短期凈值表現(xiàn)并不代表著最終的收益率，多家理財子公司在文章中也強調(diào)了這一觀點。比如，中銀理財稱，短期賬面的浮虧并非意味著產(chǎn)品最終會呈現(xiàn)負收益，應理性看待產(chǎn)品的短期凈值波動，聚焦長期視角；交銀理財也稱，如果投資者持有的是長期凈值型理財產(chǎn)品，可能短期回調(diào)會帶來一定的心里沖擊，但產(chǎn)品凈值是否為正收益只有在到期時才會真正顯現(xiàn)。

另外，部分理財子公司也提到對市場的一些積極看法。工銀理財表示，在市場經(jīng)歷短期調(diào)整之后，從資產(chǎn)配置和股債性價比來看，A股的長期配置價值更加凸顯，固收資產(chǎn)依然能夠貢獻相對穩(wěn)定的票息收益，市場波動幅度相對較小。作為理財產(chǎn)品投資者，堅持長期主義是應對不確定性的最好方法，短期浮虧不代表最終的投資結果，不必過于恐慌。

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