中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：4月8日，維峰電子（廣東）股份有限公司（以下簡稱“維峰電子”）將首發(fā)上會，保薦機構為申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司，保薦代表人為盛培鋒、吳隆泰。維峰電子擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃公開發(fā)行數(shù)量不低于發(fā)行后公司總股本的25%，且不超過1832.00萬股。公司擬募集資金6.04億元，分別用于華南總部智能制造中心建設項目、華南總部研發(fā)中心建設項目、補充流動資金。

截至2021年，公司資產(chǎn)總額48,193.41萬元，公司本次募集資金超過總資產(chǎn)。

2018年至2021年，維峰電子實現(xiàn)營業(yè)收入分別為22,936.80萬元、23,193.93萬元、27,344.98萬元、40,855.98萬元，實現(xiàn)主營業(yè)務收入分別為22,819.13萬元、22,983.74萬元、27,168.28萬元、40,557.60萬元。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)凈利潤分別為2,658.42萬元、4,338.24萬元、6,109.43萬元、10,026.18萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,656.70萬元、4,342.97萬元、6,105.68萬元、10,018.33萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,261.96萬元、4,278.24萬元、5,986.48萬元、9,560.77萬元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,966.72萬元、5,113.05萬元、5,869.21萬元、5,270.29萬元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為25,338.20萬元、24,975.05萬元、27,062.18萬元、40,664.31萬元。

經(jīng)計算，公司凈現(xiàn)比逐年走低，報告期內(nèi)，分別為1.87、1.18、0.96、0.53。

2018年至2021年，維峰電子主營業(yè)務毛利率分別為46.71%、45.33%、47.83%和45.59%。

2018年至2021年，維峰電子境外銷售收入分別為10,545.18萬元、9,438.08萬元、11,400.80萬元和14,746.12萬元，占公司主營業(yè)務收入的比例分別為46.21%、41.06%、41.96%和36.36%。

維峰電子在2021年6月15日首次向深交所創(chuàng)業(yè)板申報的前一年，公司新增股東李綠茵、德彩玉豐、曲水澤通、莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投作為外部投資者。李綠茵以維峰電子2019年估值入股，德彩玉豐等機構則以2020年估值入股，入股時間相隔僅三個月，入股價格相差超過一倍，估值增110.07%。李綠茵為實際控制人羅少春姐夫的表妹。

2020年9月，李綠茵以5.95元/股的價格增資入股50.51萬股，定價依據(jù)參考2019年凈利潤，對應公司投前整體估值為2.98億元。2020年12月，德彩玉豐、曲水澤通、莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投以12.39元/股的價格對維峰電子進行了增資，定價依據(jù)參考2020年預計凈利潤，對應公司投前整體估值為6.26億元。

此外，2020年12月的增資存在對賭協(xié)議。約定如維峰電子未能在2023年12月31日前完成中國A股IPO上市或未被上市公司并購，莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投、德彩玉豐、曲水澤通均有權要求李文化回購其持有的公司全部或部分股權。

從事高端精密連接器生產(chǎn)銷售 IPO擬募資6.04億元

維峰電子致力于提供高端精密連接器產(chǎn)品及解決方案，專業(yè)從事工業(yè)控制連接器、汽車連接器及新能源連接器的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品可廣泛用于工業(yè)控制與自動化設備、新能源汽車“三電”系統(tǒng)、光伏逆變系統(tǒng)等系列應用場景。

截至招股說明書簽署日，李文化直接持有公司41.71%的股份，為公司控股股東。

李文化直接持有公司41.71%的股份，通過康乃特間接控制公司15.17%的股份；李文化之妻羅少春直接持有公司22.75%的股份；李文化之子李睿鑫直接持有公司7.58%的股份。李文化、羅少春及李睿鑫三人合計直接或間接控制公司87.21%的股份，足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響，另李文化擔任公司董事長及總經(jīng)理職務、羅少春擔任公司董事，對公司日常經(jīng)營決策等擁有重大影響，因此，李文化、羅少春、李睿鑫為公司的共同實際控制人。

維峰電子擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃公開發(fā)行數(shù)量不低于發(fā)行后公司總股本的25%，且不超過1832.00萬股。本次發(fā)行的保薦機構為申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司，保薦代表人為盛培鋒、吳隆泰。

公司擬募集資金60,369.24萬元，其中44,098.51萬元用于華南總部智能制造中心建設項目、6,270.73萬元用于華南總部研發(fā)中心建設項目、10,000.00萬元用于補充流動資金。

截至2021年，公司資產(chǎn)總額48,193.41萬元，公司本次募集資金超過總資產(chǎn)。

凈現(xiàn)比逐年走低 2021年凈現(xiàn)比0.53

2018年至2021年，維峰電子實現(xiàn)營業(yè)收入分別為22,936.80萬元、23,193.93萬元、27,344.98萬元、40,855.98萬元，實現(xiàn)主營業(yè)務收入分別為22,819.13萬元、22,983.74萬元、27,168.28萬元、40,557.60萬元。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)凈利潤分別為2,658.42萬元、4,338.24萬元、6,109.43萬元、10,026.18萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,656.70萬元、4,342.97萬元、6,105.68萬元、10,018.33萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,261.96萬元、4,278.24萬元、5,986.48萬元、9,560.77萬元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,966.72萬元、5,113.05萬元、5,869.21萬元、5,270.29萬元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為25,338.20萬元、24,975.05萬元、27,062.18萬元、40,664.31萬元。

經(jīng)計算，公司凈現(xiàn)比逐年走低，報告期內(nèi)，分別為1.87、1.18、0.96、0.53。

境外銷售收入占比近四成

2018年至2021年，維峰電子境外銷售收入分別為10,545.18萬元、9,438.08萬元、11,400.80萬元和14,746.12萬元，占公司主營業(yè)務收入的比例分別為46.21%、41.06%、41.96%和36.36%。

招股書提示，如果國際經(jīng)濟政治形勢進一步惡化并影響到連接器行業(yè)的貿(mào)易環(huán)境及政策，導致公司境外客戶的需求減少，若公司未能采取積極應對措施，可能會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

此外，報告期內(nèi)，公司確認的匯兌損益金額（負數(shù)為收益）分別為-133.26萬元、-54.60萬元、301.34萬元、159.97萬元，占當期利潤總額的比例分別為3.99%、-1.14%、4.38%和1.44%。

如果未來人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動，公司將面臨因人民幣匯率變動所帶來的匯兌損失風險。

實控人親屬疑低價突擊入股 對賭協(xié)議押注公司上市

維峰電子在2021年6月15日首次向深交所創(chuàng)業(yè)板申報的前一年，公司新增股東李綠茵、德彩玉豐、曲水澤通、莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投作為外部投資者。

其中，李綠茵為實際控制人羅少春姐夫的表妹。2020年9月，李綠茵以5.95元/股的價格增資入股50.51萬股，定價依據(jù)參考2019年凈利潤，對應公司投前整體估值為2.98億元。

2020年12月，德彩玉豐、曲水澤通、莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投以12.39元/股的價格對維峰電子進行了增資，定價依據(jù)參考2020年預計凈利潤，對應公司投前整體估值為6.26億元。

入股時間相隔僅三個月，李綠茵以維峰電子2019年估值入股，德彩玉豐等機構則以2020年估值入股，價格相差超過一倍。

此外，2020年12月的增資存在對賭協(xié)議。維峰電子、李文化與新增股東莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投、德彩玉豐、曲水澤通簽署了含股權回購條款的《增資認購協(xié)議書》，約定如維峰電子未能在2023年12月31日前完成中國A股IPO上市或未被上市公司并購，莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投、德彩玉豐、曲水澤通均有權要求李文化回購其持有的公司全部或部分股權。

同時約定，自公司向中國證監(jiān)會/證券交易所遞交正式IPO申報材料之日自動中止履行，但公司中止或放棄IPO計劃；公司IPO申請被否決；公司IPO申報材料被撤回的，回購條款的效力即自行恢復。如中國證監(jiān)會或證券交易所對公司的發(fā)行申請作出予以核準或注冊的決定且公司首發(fā)上市成功的，則上述回購條款永久解除。但如果發(fā)生回購條款中止后恢復效力的情況，公司實際控制人可能需要履行有關回購條款從而導致公司現(xiàn)有股東持股比例發(fā)生變化的風險。

毛利率存下降風險 去年毛利率降回前年水平

2018年至2021年，維峰電子主營業(yè)務毛利率分別為46.71%、45.33%、47.83%和45.59%。

相比同行業(yè)上市公司，公司現(xiàn)階段營業(yè)收入和利潤規(guī)模相對較小，抗風險能力較弱。公司下一階段將平衡市場規(guī)模增長與盈利水平的提升。如果未來下游市場規(guī)模增速放緩，將導致競爭加劇，公司產(chǎn)品價格面臨下行壓力，不排除公司采取調(diào)價策略應對競爭的可能，從而導致公司毛利率存在下降的風險。同時，若后期公司進入空間更大競爭更激烈的市場，或隨著公司新產(chǎn)品覆蓋的領域拓寬，存在公司的收入規(guī)模增加，而毛利率下降的風險。

公司所處工業(yè)控制連接器市場，未來伴隨國產(chǎn)替代程度加強、市場容量持續(xù)擴大，可能出現(xiàn)其他領域連接器企業(yè)進入并進一步加劇該領域競爭的情形。若公司不能在新產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)工藝自動化等方面持續(xù)保持高水平，則存在因新企業(yè)進入或現(xiàn)有企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，加劇競爭，并進而導致公司市場份額、毛利率下降的風險。

另外電子元器件行業(yè)下游應用領域涉及面較廣，市場需求及行業(yè)趨勢變化較快。如果公司在產(chǎn)品方向上未能做出正確研判，新產(chǎn)品開發(fā)不及時，將可能導致無法及時匹配新的市場需求，跟進新的行業(yè)趨勢，對應進行技術升級和產(chǎn)品迭代，并進而導致對部分客戶銷售收入出現(xiàn)下滑的風險。同時相較消費類連接器，工業(yè)控制連接器本身具有產(chǎn)品生命周期較長、迭代緩慢的特點，因此公司可能還面臨迭代緩慢導致價格下降進而導致毛利率下降的風險。

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