進入5月中旬，A股市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然市場底部形成并非在朝夕之間，且市場內外主要矛盾的改善過程也可能存在一定反復，但A股中線價值已經具備，戰(zhàn)略上可逐步轉向樂觀，中期修復行情臨近。

中信證券表示，隨著后續(xù)疫情好轉，外部壓力逐步緩解，復工復產循序漸進，支持政策落地提速，市場極端悲觀情緒已充分釋放，預計5月市場有望開啟持續(xù)數月的中期修復行情。

中金公司指出，雖然當前內外部環(huán)境仍有較多不確定性，但市場估值已經明顯調整，情緒也已經進入“磨底”狀態(tài)，市場已經具備中線價值。

中信建投證券認為，雖然市場“U型底”仍需耐心，但戰(zhàn)略上已不能再悲觀，要逐步轉向樂觀。

配置方面，穩(wěn)增長仍然是多家機構看好的主線。

中金公司表示，結構上，低估值“穩(wěn)增長”領域仍具備一定配置價值，投資者可綜合關注海外增長、通脹、政策等宏觀因素變化，來判斷相關成長板塊是否進入修復的拐點。

海通證券建議投資者，可關注低碳經濟和數字經濟等。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，新基建有望彰顯更大的彈性。

中信證券：中期修復行情臨近

展望后市，隨著國內局部疫情高點已過，外部壓力逐步緩解，復工復產循序漸進，支持政策落地提速，市場極端悲觀情緒已充分釋放，預計5月市場將開啟持續(xù)數月的中期修復行情。

具體而言，首先，本輪國內局部疫情改善趨勢明確，復工復產循序漸進。在政治局會議全面定調后，政策進入加速落地期，預計4月國內宏觀數據年內筑底后，在5月將出現邊際改善。

其次，美聯儲極致緊縮預期基本落地，后續(xù)超預期緊縮概率低，人民幣貶值主因是經濟預期走弱，貶值壓力最大的窗口已過。

最后，市場極端悲觀情緒充分釋放后，盈利預期，指數估值，機構倉位都已充分下修，對負面因素反應鈍化，對積極信號更為敏感，A股中期修復行情臨近。

配置方面，建議投資者積極布局現代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。

中金公司：中線價值已經具備

當前，中外政策反向的特征正在變得愈發(fā)明顯，特別是受到俄烏沖突給全球通脹帶來的擠壓之下。展望后市，中外增長及政策周期錯位，后續(xù)是逐步收斂于中外同步下行，還是中國繼續(xù)領先、率先復蘇，是未來半年到一年影響全球及中國資產價格表現的重要宏觀變量。目前來看，后者可能是概率相對高一些的情形，但這高度依賴于中國穩(wěn)增長政策落地及疫情防控的進展。

市場層面而言，當前內外部環(huán)境仍有較多不確定性，市場估值已經明顯調整、情緒已經進入“磨底”狀態(tài)，已經具備中線價值，后續(xù)需要耐心等待積極的催化因素。

配置方面，結構上，低估值“穩(wěn)增長”領域仍具備一定配置價值，建議投資者綜合關注海外增長、通脹、政策等宏觀因素變化，以及國內“穩(wěn)預期”舉措及疫情防控進展，來判斷相關成長板塊是否進入修復的拐點。

中信建投證券：“U型底”仍需耐心

展望后市，一方面，戰(zhàn)略上不能再悲觀，要逐步轉向樂觀。另一方面，市場內外主要矛盾的改善過程很可能存在一定反復，仍需耐心磨底。

就當前情況而言，全國疫情整體形勢有所好轉，但仍復雜嚴峻，穩(wěn)增長政策和經濟復蘇落地也需等待。海外通脹壓力不減，美股巨震美債利率上沖，人民幣貶值帶來壓力與挑戰(zhàn)。

其中，全球復蘇經濟周期錯位，國內基本面疊加近期疫情擾動，短期出口亦有走弱可能，在中美利差倒掛等情況下，人民幣匯率存在調整壓力，“U型底”仍需耐心。

因此，策略方面，建議投資者保持耐心，徐徐圖之，以逢低位布局為基本原則。配置上，建議投資者關注三條主線：一是具有估值彈性；二是具基本面復蘇彈性；三是具基本面復蘇確定性的品種，如快遞、食品、建材、酒店、汽零等。

國泰君安證券：市場仍需時間磨底

市場底部形成并非在朝夕之間。雖然上證指數點位的PE估值和PB估值已與2019年1月2440和2020年3月2660持平，股票市場已反映悲觀預期。但是，市場并沒有因為估值低位而對負面信息反應鈍化，波動率高企表明當前市場仍需要更多的時間磨底。

具體而言，估值在時間維度上簡單比較的前提，需要宏觀預期模式的穩(wěn)定。而當前市場所面臨的風險預期仍然需要非常高的補償。例如，俄烏局勢的復雜性、海外貨幣政策緊縮的壓力以及病毒的不可預測性。

同時，新的周期性因素變化也在出現，如全球貿易活動開始放緩，國內居民與企業(yè)資本開支意愿減弱，地產和地方政府信用擴表面臨約束。加之缺乏增量資金，對于基本面或是風險預期的博弈難度非常高。

策略方面，建議投資者等待更好的時機，尤其是信用路徑的明確。其中，可關注低風險特征股票的三條投資主線：一是具備穩(wěn)定現金流的煤炭、石化、銀行等。二是具備公共投資確定性的建筑、電力電網、風光電等。三是供給側深度優(yōu)化的生豬、白酒、酒店等。

海通證券：成長有望階段性占優(yōu)

2019年至2021年期間以創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長風格已三年占優(yōu)，而自2021年底市場整體回調以來，創(chuàng)業(yè)板指的跌幅更大，滬深300、國證價值等偏價值的指數收益則持續(xù)優(yōu)于大盤，A股風格明顯從成長切換至價值。

類似于2012年，2022年是大風格周期中的階段性再平衡，全年價值略占優(yōu)，成長有望階段性占優(yōu)。目前而言，受益于基建、地產等傳統(tǒng)板塊的穩(wěn)增長政策發(fā)力，2022年價值風格的收益已經較為明顯，而綜合超額收益、估值、政策、業(yè)績四個維度來分析，2022年成長也有望階段性占優(yōu)。

具體而言，從超額收益維度看，煤炭、地產鏈和銀行等價值板塊已明顯超漲，而TMT、電新和軍工等偏成長行業(yè)已明顯超跌。政策維度看，展望后市，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，新基建相較老基建將彰顯更大的彈性，例如低碳經濟和數字經濟。

華泰證券：市場預期最悲觀的階段正在過去

在疫情緩和、政策底繼續(xù)夯實、美聯儲加息與縮表時間落地的背景下，A股市場預期最悲觀的階段正在過去。同時，支撐A股反彈的三大因素在上周均有進一步改善、落地，建議投資者繼續(xù)向下半年行情做挖掘和布局。其中，配置方面建議圍繞當期財報變化、遠期需求確定性高、長線資金加倉三條邏輯。

具體而言，首先，從當期財報看，中游制造的固定資產周轉率仍在上升，ROE主要受凈利率壓制，但單季毛利率有觸底回升、后續(xù)變動成本壓力有望進一步緩解，建議關注專用機械、通用設備、電氣設備、電源設備、國防軍工、摩托車、農化、其他化學制品、發(fā)電及電網、石油化工等。

其次，現金流好、降債目標基本完成的上游企業(yè)的資本開支方向具備遠期需求確定性，機會大概率在設備升級、能源轉型、循環(huán)經濟方面。

最后，長線資金如險資、國家隊等都在2022年一季度加倉了中游制造。另外，在A股業(yè)績底出現之前，建議繼續(xù)關注政策發(fā)力的基建和地產；PPI與CPI剪刀差轉向之下，可繼續(xù)關注農業(yè)股、食品飲料。

光大證券：關注消費和穩(wěn)增長兩條主線

展望后市，雖然聯儲在推進縮表，但流動性方面對于國內市場或將沒有顯著影響。一方面，歷史上的美聯儲縮表期，國內市場波動與海外流動性相關度不高。另一方面，對美聯儲貨幣政策收緊預期最強烈的時候可能會逐步過去。

從配置方向上看，隨著政策的變化，平臺經濟可能會迎來轉機，相關行業(yè)值得關注。政策的變化對于恒生科技指數來說可能將是轉機，建議重點關注港股恒生科技指數的投資機會。

展望后市，在A股整體業(yè)績面臨一定壓力的背景下，建議關注相對高景氣方向，包括消費和穩(wěn)增長兩條主線。其中，消費方面，建議關注白酒、醫(yī)藥、家電、大眾消費品、航空、機場、旅游等行業(yè)。穩(wěn)增長方向上，建議關注建筑建材等傳統(tǒng)基建，以及風電光伏等新型基建。

財通證券：大消費買點已步入舒適區(qū)

隨著美聯儲加息、薪資螺旋上升、經濟增長下行，美股市場波動加劇、震蕩加劇、分歧加劇。但在國內，雖然二季度經濟、疫情擾動、盈利下行，但股價已基本反應，伴隨著穩(wěn)增長政策不斷加碼、出臺，從地產供需兩端放松、消費券發(fā)放，到供應鏈保障和縣城城鎮(zhèn)化，經濟有望顯現逐步改善跡象。

展望未來1至2個季度，市場越來越好。當前，“大消費”買點已經步入性價比、賠率、勝率的舒適區(qū)。建議關注大消費三個層次：一是地產后周期，包括家居、家電、消費建材。二是服務消費，包括社服、航空機場、醫(yī)療服務、傳媒游戲。三是傳統(tǒng)消費品，如大眾消費品、白酒、豬等。

另外，考慮到穩(wěn)增長政策力度會加大，“大金融”行情依然可期，建議利用調整布局基本面優(yōu)質標的。地產方面，可關注受益于供給側改革，能夠“活下來”的優(yōu)質房地產企業(yè)。銀行方面，可關注基本面優(yōu)異的成渝經濟圈、長三角經濟圈等地業(yè)績增長較好的城商行、農商行，以及部分質地不錯的股份行和大行。

平安證券：短期盤整

五一節(jié)后2個交易日A股迎來調整，海外博弈沖擊加大擾動，資產價格波動顯著加大。短期來看，市場或以盤整為主，盡管海外博弈加劇，短期擾動放大的可能性有所增加，但國內也迎來政策加碼以及疫情的改善。

展望后市，結構上建議關注更具確定性的投資機會，如政策重點布局的消費、基建領域。另外，從上次縮表經驗看，A股有短期沖擊影響的可能性，穩(wěn)健板塊以及超跌板塊相對有超額收益。因此，超跌反彈的逢低布局機會仍值得關注。

具體而言，自4月26日以來，以高端制造業(yè)為主的超跌反彈板塊中部分行業(yè)反彈幅度已超過10%，國防軍工最為領先。而家用電器、紡織服飾等受益于消費及匯率貶值的出口景氣改善在短期內也有不錯的表現。

華西證券：A股配置性價比逐步顯現

展望后市，全球經濟滯脹風險正在加劇。盡管美聯儲淡化了單次加息75個基點的預期，但未來一段時間仍將維持鷹派政策。在通脹出現下行趨勢前，美聯儲連續(xù)加息預期仍會對全球資金風險偏好產生制約。

對于A股而言，總體上依舊看好。隨著當前市場估值水平回落至歷史低位，配置性價比逐步顯現。同時，穩(wěn)增長政策落地將不斷夯實A股“政策底”。后市繼續(xù)關注國內疫情走勢、增量政策工具的落地，靜待經濟基本面改善的信號。

配置上，建議投資者以低估值價值藍籌板塊為主。行業(yè)上，建議投資者關注銀行、電力、石油石化等。

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