石油價(jià)一日游!歐佩克減產(chǎn)協(xié)議缺少驚喜，得州減產(chǎn)恐難實(shí)現(xiàn)

歐佩克艱難達(dá)成歷史性減產(chǎn)協(xié)議，國際油價(jià)沖高回落，市場普遍預(yù)期油市供需失衡局面很難出現(xiàn)明顯改觀。

經(jīng)歷了四天的艱苦談判，OPEC+終于達(dá)成歷史性減產(chǎn)協(xié)議。歐佩克秘書長巴爾金都表示，新冠肺炎疫情造成全球經(jīng)濟(jì)和石油需求下滑，需要?dú)W佩克和非歐佩克產(chǎn)油國作出迅速及果斷的反應(yīng)，大家共同見證了國際合作和多邊主義的勝利，這是歐佩克價(jià)值觀的核心。

對(duì)于歐佩克達(dá)成協(xié)議，美國總統(tǒng)特朗普也頗為滿意。他在社交媒體上表示，減產(chǎn)協(xié)議完成將為美國保住數(shù)十萬工作崗位，感謝俄羅斯總統(tǒng)普京和沙特國王薩勒曼在推動(dòng)協(xié)議簽署中的幫助。

然而國際油價(jià)在亞市早盤沖高8%后震蕩回落，歐洲交易時(shí)段一度轉(zhuǎn)漲為跌。原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，減產(chǎn)規(guī)模是各方預(yù)期中的結(jié)果，但期限和效果都令人懷疑。顯而易見的是，減產(chǎn)規(guī)模將不足以在二季度實(shí)現(xiàn)市場平衡，而兩個(gè)月后便調(diào)整減產(chǎn)目標(biāo)有些操之過急。

減產(chǎn)協(xié)議效果存疑

在俄羅斯和沙特達(dá)成共識(shí)后，幾乎沒有人料到最終減產(chǎn)協(xié)議出爐會(huì)如此艱難。9日舉行的第九屆歐佩克和非歐佩克部長級(jí)特別會(huì)議上，初步協(xié)議的框架就已確認(rèn)，OPEC+原本計(jì)劃2020年5月1日起啟動(dòng)三輪遞減式減產(chǎn)計(jì)劃。除了俄羅斯和沙特分別承擔(dān)250萬桶的配額外，各成員國將按照2018年10月的石油產(chǎn)量為基準(zhǔn)減產(chǎn)22%。由于墨西哥的堅(jiān)決反對(duì)，協(xié)議簽署被擱置。

10日，G20能源部長會(huì)議在沙特主持下召開，談判進(jìn)程依然坎坷，前一天歐佩克方面提出的非歐佩克產(chǎn)油國減產(chǎn)500萬桶/日的方案并未達(dá)成共識(shí)，美國提出的替代減產(chǎn)設(shè)想也沒有解決墨西哥在歐佩克協(xié)議中的障礙。在最終的會(huì)議公報(bào)中，外界依然難以看到有關(guān)減產(chǎn)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。

經(jīng)歷了馬拉松式的多輪會(huì)談，墨西哥最終保住了30萬桶/日的產(chǎn)能，在12日進(jìn)行的歐佩克會(huì)議上，減產(chǎn)協(xié)議被調(diào)整為：自2020年5月1日起啟動(dòng)首輪減產(chǎn)，規(guī)模為970萬桶/日，為期兩個(gè)月。自2020年7月起至年底，減產(chǎn)規(guī)模縮減至770萬桶/日，自2021年1月至2022年4月，減產(chǎn)規(guī)模為580萬桶/日。歐佩克宣布6月10日將繼續(xù)召開會(huì)議，以確定平衡市場所需的進(jìn)一步行動(dòng)。

雖然減產(chǎn)協(xié)議成為現(xiàn)實(shí)，但平衡市場不能只依靠歐佩克方面的努力，非歐佩克產(chǎn)油國的參與同樣至關(guān)重要。值得一提的是，在歐佩克聲明草案中曾提到，自5月1日起，全球石油減產(chǎn)總量將超過2000萬桶/日，占全球供應(yīng)量的20%，但最終版本中刪除了這一數(shù)字。

媒體援引消息人士的話稱，歐佩克希望巴西、加拿大、印尼、挪威和美國等國貢獻(xiàn)400萬至500萬桶/日的產(chǎn)能削減。但做到這點(diǎn)并不容易，第一財(cái)經(jīng)記者注意到，除了巴西國家石油公司在4月初宣布減產(chǎn)20萬桶/日之外，其余國家并未公布任何具體計(jì)劃，其中美國和加拿大傾向于市場調(diào)節(jié)產(chǎn)能，而非強(qiáng)制減產(chǎn)，挪威僅表達(dá)了在歐佩克實(shí)施減產(chǎn)計(jì)劃后愿意減產(chǎn)的初步愿望。

荷蘭國際集團(tuán)(ING)大宗商品策略師姚文宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，減產(chǎn)協(xié)議依然難以化解當(dāng)前原油市場的不確定性，很難想象缺乏美國實(shí)質(zhì)性參與的協(xié)議實(shí)際效果會(huì)如何。在目前的市場環(huán)境下，說本輪油價(jià)低點(diǎn)已經(jīng)確定可能為時(shí)尚早，各國實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)動(dòng)作可能真的需要市場的力量來調(diào)節(jié)了。

標(biāo)普普氏全球分析主管米德格利(Chris Midgely)認(rèn)為，OPEC+將日產(chǎn)量削減1000萬桶，不足以填補(bǔ)市場近期1500萬至2000萬桶/日的產(chǎn)能過剩情況，5月份可能就會(huì)出現(xiàn)全球儲(chǔ)存空間耗盡的情況。除非歐佩克進(jìn)一步采取行動(dòng)，油價(jià)難以獲得可持續(xù)的有效支撐。

高盛和瑞銀預(yù)計(jì)，隨著疫情對(duì)市場需求的影響持續(xù)，歐佩克10%規(guī)模的減產(chǎn)無法阻止布倫特原油短期內(nèi)將測試20美元/桶的水平。

得州會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)嗎

出于反壟斷的考慮，美國聯(lián)邦政府并未考慮強(qiáng)制減產(chǎn)。美國能源部長布魯耶特(Dan Brouillette)12日向媒體表示，對(duì)于歐佩克成員來說，實(shí)行強(qiáng)制性減產(chǎn)很重要，但美國沒有這種減產(chǎn)制度，他預(yù)計(jì)低油價(jià)將對(duì)美國造成160萬至200萬桶的產(chǎn)能損失。

事實(shí)上，美國國內(nèi)對(duì)于減產(chǎn)的態(tài)度也呈現(xiàn)出涇渭分明的兩派，與面臨生存困境的頁巖油生產(chǎn)商不同，埃克森美孚和雪佛龍等大型油企傾向于維持現(xiàn)狀，由市場決定價(jià)格和產(chǎn)量。美國石油協(xié)會(huì)(API)首席執(zhí)行官索莫斯(Mike Sommers)就反對(duì)美國參與任何減產(chǎn)行動(dòng)，他認(rèn)為市場是價(jià)格的最佳仲裁者，在嚴(yán)重的供過于求問題面前，減產(chǎn)并不是萬靈藥。

油價(jià)暴跌已經(jīng)對(duì)美國勘探開采業(yè)務(wù)造成嚴(yán)重?fù)p害，貝克休斯石油鉆井機(jī)周報(bào)顯示，上周美國活躍的石油鉆井?dāng)?shù)下降58口，至504口，連續(xù)第四周下降，并創(chuàng)2016年12月以來最低水平。產(chǎn)能開始松動(dòng)，美國能源信息署(EIA)稱，截至4月3日當(dāng)周，美國國內(nèi)原油日產(chǎn)量環(huán)比下降60萬桶，至1240萬桶。

低油價(jià)讓許多債務(wù)杠桿高企的能源公司面臨破產(chǎn)和裁員，債券違約風(fēng)險(xiǎn)居高不下。作為曾經(jīng)的北達(dá)科他州最大產(chǎn)油商，惠廷石油(Whiting Petroleum Corporation)成為油價(jià)暴跌的第一個(gè)犧牲品，本月1日公司宣布申請(qǐng)第11章破產(chǎn)保護(hù)，股票從紐交所停牌。來自俄克拉何馬的頁巖油商切薩皮克股價(jià)已經(jīng)跌至0.17美元，僅相當(dāng)于2015年高位的1%，據(jù)傳公司已向債務(wù)重組顧問尋求幫助，并通過反向股票拆分以避免從紐約證券交易所退市。

瓦爾加向第一財(cái)經(jīng)記者表示，市場不應(yīng)對(duì)減產(chǎn)協(xié)議預(yù)期過高，短期內(nèi)這無法阻止高成本的頁巖油商面臨的破產(chǎn)風(fēng)暴，因?yàn)檫@些公司依然難以從市場通過融資工具籌措資金，而現(xiàn)金流和債務(wù)壓力正在逐步壓垮他們，現(xiàn)在最關(guān)鍵的是政府能夠提供及時(shí)的援助。

作為美國最大產(chǎn)油區(qū)和主要頁巖油產(chǎn)區(qū)，得克薩斯州已經(jīng)收到了包括先鋒自然資源公司(Pioneer NaturalResources)在內(nèi)的多家油企的限產(chǎn)請(qǐng)求，本周二(14日)監(jiān)管機(jī)構(gòu)得州油氣監(jiān)管委員會(huì)將進(jìn)行討論和表決。委員會(huì)三名委員之一的西頓(Ryan Sitton)上月曾與歐佩克秘書長巴爾金都會(huì)面，他支持減產(chǎn)，并預(yù)計(jì)未來三個(gè)月美國油企可能會(huì)“有機(jī)”減產(chǎn)400萬桶/日。

不過委員會(huì)主席克里斯蒂安(Wayne Christian)已明確表示他不會(huì)支持限產(chǎn)，認(rèn)為這只會(huì)懲罰得州的生產(chǎn)商，卻不會(huì)迫使其他州的生產(chǎn)商減產(chǎn)，是不切實(shí)際的想法，而且后續(xù)監(jiān)督存在技術(shù)性困難。因此，得州作出限產(chǎn)決定難度較大。

在4月初美國總統(tǒng)特朗普與能源業(yè)企業(yè)代表會(huì)面時(shí)，大陸資源創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席哈姆(Harold Hamm)曾提議采取激進(jìn)的策略，如石油關(guān)稅手段來應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)。如果國際油價(jià)未來繼續(xù)下跌，對(duì)于特朗普政府而言，為了保護(hù)本國能源業(yè)，石油關(guān)稅手段是潛在選擇之一。

對(duì)此，姚文宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，即使原油長時(shí)間低位運(yùn)行，美國政府選擇對(duì)原油進(jìn)口征稅的可能性比較小，一方面特朗普已經(jīng)得到了沙特與俄羅斯握手言和的結(jié)果;另一方面，表面看上去關(guān)稅是把美國市場暫時(shí)“隔離”于當(dāng)前價(jià)格戰(zhàn)之外，但對(duì)其社會(huì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響不可低估。

關(guān)鍵詞： 歐佩克 國際油價(jià)