8月13日，江蘇協(xié)和電子股份有限公司(以下簡稱“協(xié)和電子”)首發(fā)申請將上會。本次發(fā)行的保薦機構(gòu)是民生證券。協(xié)和電子主要從事剛性、撓性印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及印制電路板的表面貼裝業(yè)務(wù)(SMT)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子、高頻通訊等中高端領(lǐng)域。

協(xié)和電子擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過2200萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。擬募集資金6.18億元，其中5.00億元擬用于“年產(chǎn)100萬平方米高密度多層印刷電路板擴建項目”、1.18億元擬用于“汽車電子電器產(chǎn)品自動化貼裝產(chǎn)業(yè)化項目”。

協(xié)和電子曾在新三板掛牌1年。協(xié)和電子股票于2017年1月23日起在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓。公司的證券簡稱為“協(xié)和電子”，證券代碼為“870554”。但僅一年后，即2018年1月24日即終止在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

協(xié)和電子分別于2019年6月18日和2020年1月3日報送2版招股書，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)這2版招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)“打架”情形。

2019年版招股書顯示，協(xié)和電子2016年-2018年營業(yè)收入分別為33,584.68萬元、47,410.13萬元、58,620.62萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,789.22萬元、10,886.25萬元、13,327.32萬元。

2020年版招股書顯示，協(xié)和電子2016年-2018年營業(yè)收入分別為33,584.68萬元、47,299.21萬元、58,559.65萬元，分別與前版相差0元、-110.92、-60.97萬元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,690.96萬元、10,638.85萬元、13,093.38萬元，分別與前版相差-98.26萬元、-247.4萬元、-233.94萬元。

此外，上述2版招股書中2016年數(shù)據(jù)又與協(xié)和電子在新三板披露的2016年財報數(shù)據(jù)對不上。

新三板披露的2016年財報顯示，協(xié)和電子2016年營業(yè)收入為33465.10萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為5630.72萬元。

協(xié)和電子在新三板披露的2016年年報顯示，常州市雙進電子有限公司(以下簡稱“雙進電子”)系協(xié)和電子2016年第一大供應(yīng)商，采購金額為4003.01萬元，年度采購占比達20.97%。

協(xié)和電子最新版招股書則顯示，2016年，協(xié)和電子向第一大供應(yīng)商雙進電子采購金額僅為2939.11萬元，采購占比為14.97%。這一采購數(shù)額與2016年財報數(shù)據(jù)差-1063.9萬元。即使加上委托加工費455.57萬元和采購設(shè)備費61.88萬元，招股書披露的向雙進電子采購金額也才3456.56萬元，依然與2016年報中采購數(shù)據(jù)相差-546.45萬元。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)，值得質(zhì)疑的是協(xié)和電子與供應(yīng)商之間的數(shù)據(jù)匹配。根據(jù)招股書披露的采購數(shù)據(jù)，中英科技一直都是協(xié)和電子覆銅板原材料的主要供應(yīng)商，2018年則是協(xié)和電子第一大供應(yīng)商，采購覆銅板2952.66萬元，這與中英科技在招股書中披露的同年對協(xié)和電子銷售金額完全一致。

但與此同時，協(xié)和電子披露的覆銅板采購單價信息顯示，剛性板基材類覆銅板采購單價在2018年僅為每平米259.34元;但據(jù)中英科技披露的剛性板基材類覆銅板銷售單價，卻在每平米476.56元至637.05元之間，遠(yuǎn)高于協(xié)和電子披露的采購單價。兩家公司在產(chǎn)品購銷金額基本一致的背景下，同類型產(chǎn)品的購銷單價卻存在很大差異。

據(jù)最新招股書，2016年-2018年及2019年1-6月，協(xié)和電子營業(yè)收入分別為3.36億元、4.73億元、5.86億元、2.65億元，凈利潤分別為0.57億元、1.06億元、1.31億元、0.51億元。

各期，協(xié)和電子收到的現(xiàn)金落后于營收，經(jīng)營凈現(xiàn)金流凈額也與凈利有不小差距。同期，協(xié)和電子銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.25億元、3.27億元、4.71億元、2.28億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4273.18萬元、150.39萬元、7548.65萬元、3897.56萬元，比同期凈利分別少1417.78萬元、1.04億元、5540.86萬元、1242.78萬元。

2016年-2018年及2019年1-6月，協(xié)和電子應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.52億元、2.13億元、2.22億元和2.10億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為45.12%、45.11%、37.96%和79.30%。

協(xié)和電子逾期應(yīng)收賬款金額較大，其中去年上半年逾期應(yīng)收賬款金額甚至超同期凈利潤。各期，協(xié)和電子逾期應(yīng)收賬款分別為2207.17萬元、4326.96萬元、5604.50萬元、6089.99萬元。

去年披露的一起非國家工作人員受賄案一審刑事判決書牽出協(xié)和電子業(yè)務(wù)員行賄客戶技術(shù)副總。

中國裁判文書網(wǎng)2019年11月4日披露的《吳杰宏非國家工作人員受賄罪一審刑事判決書》顯示，2019年9月26日，浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院判決吳杰宏犯非國家工作人員受賄罪，判處有期徒刑三年;扣押在公安機關(guān)的贓款予以沒收，上繳國庫。

吳杰宏系原寧波普瑞均勝汽車電子有限公司項目經(jīng)理、寧波高發(fā)汽車控制系統(tǒng)股份有限公司技術(shù)副總兼研發(fā)三部總監(jiān)，住上海市普陀區(qū)。

浙江省寧波市鄞州區(qū)人民檢察院指控：2016年1月到2018年11月，被告人吳杰宏在寧波高發(fā)汽車控制系統(tǒng)股份有限公司擔(dān)任技術(shù)副總兼研發(fā)三部總監(jiān)職務(wù)期間，利用職務(wù)之便，通過成某(另案處理)交通銀行卡(尾號為4861)收受多家供應(yīng)商賄賂。其中包括：被告人吳杰宏于2018年3月至2018年6月分4次收受江蘇協(xié)和電子股份有限公司業(yè)務(wù)員張某1賄賂，共計人民幣8320元。

判決書顯示，經(jīng)法院審理查明的事實、證據(jù)與公訴機關(guān)的指控一致。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪協(xié)和電子，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

印制電路板廠商擬主板募資6億元 實控人張氏家族控制76%表決權(quán)

協(xié)和電子主要從事剛性、撓性印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及印制電路板的表面貼裝業(yè)務(wù)(SMT)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子、高頻通訊等中高端領(lǐng)域。

公司控股股東、實際控制人為張南國、張南星、張建榮、張敏金四人。張南國、張南星、張建榮、張敏金分別直接持有協(xié)和電子23.86%、14.92%、14.92%、16.91%的股份，張南國通過擔(dān)任東禾投資普通合伙人而間接控制公司2.73%的表決權(quán)股份，張建榮通過擔(dān)任協(xié)誠投資普通合伙人而間接控制公司2.73%的表決權(quán)股份，據(jù)此，張南國、張南星、張建榮、張敏金四人通過直接持股和間接支配的方式合計控制協(xié)和電子76.07%的表決權(quán)股份。

協(xié)和電子的四位實控人具有親屬關(guān)系，張南國與張南星系兄弟關(guān)系，張建榮系張南國妹妹的配偶，張敏金系張南國哥哥張南方的兒子。四人共同參與公司的經(jīng)營管理。張南國現(xiàn)任公司董事長，張南星任公司董事、總經(jīng)理，張建榮任公司董事、副總經(jīng)理，張敏金任公司副總經(jīng)理。招股書披露的4人簡歷如下：

張南國：1957年11月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，公民身份證號碼32042119571110****，住所為江蘇省常州市武進區(qū)橫林鎮(zhèn)。張南國先生2000年2月至2016年5月?lián)螀f(xié)和有限的董事長(執(zhí)行董事)、總經(jīng)理;2016年5月至今任公司董事長。

張南星：1965年9月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，公民身份號碼為32042119650924****，住所為江蘇省常州市武進區(qū)橫林鎮(zhèn)。張南星先生2000年2月至2001年9月任協(xié)和有限董事、副總經(jīng)理;2001年9月至2016年5月任協(xié)和有限副總經(jīng)理;2016年5月至今任公司董事、總經(jīng)理。

張建榮：1961年4月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，公民身份號碼為32042119610402****，住所為江蘇省常州市武進區(qū)橫林鎮(zhèn)。張建榮先生2000年2月至2006年2月任協(xié)和有限董事、財務(wù)總監(jiān);2006年2月至2016年5月任協(xié)和有限財務(wù)總監(jiān);2016年5月至2019年3月任公司董事、財務(wù)總監(jiān);2019年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理。

張敏金：1981年11月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，公民身份號碼為32048319811127****，住所為江蘇省常州市武進區(qū)橫林鎮(zhèn)。張敏金先生2002年8月至2016年5月任協(xié)和有限副總經(jīng)理;2016年5月至2019年3月任公司董事、副總經(jīng)理;2019年3月至今任公司副總經(jīng)理。

協(xié)和電子擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過2200萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。擬募集資金6.18億元，其中5.00億元擬用于“年產(chǎn)100萬平方米高密度多層印刷電路板擴建項目”、1.18億元擬用于“汽車電子電器產(chǎn)品自動化貼裝產(chǎn)業(yè)化項目”。 本次發(fā)行的保薦機構(gòu)是民生證券。

在新三板掛牌1年即摘牌

協(xié)和電子曾在新三板掛牌1年。協(xié)和電子股票于2017年1月23日起在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓。公司的證券簡稱為“協(xié)和電子”，證券代碼為“870554”。協(xié)和電子股票自2018年1月24日起終止在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

在新三板掛牌期間，協(xié)和電子通過一次定向增發(fā)募集資金6900萬元。該次定向增發(fā)由13名投資者以現(xiàn)金方式認(rèn)購，其中清源創(chuàng)投認(rèn)購數(shù)量最多，認(rèn)購了200萬股，認(rèn)購比例33.33%。本次發(fā)行前，清源創(chuàng)投持有協(xié)和電子200萬股，持股比例為3.03%。

同年凈利數(shù)據(jù)現(xiàn)3個版本

協(xié)和電子分別于2019年6月18日和2020年1月3日報送2版招股書，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)這2版招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)并不能完全對上。

2019年版招股書顯示，協(xié)和電子2016年-2018年營業(yè)收入分別為33,584.68萬元、47,410.13萬元、58,620.62萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,789.22萬元、10,886.25萬元、13,327.32萬元。

2020年版招股書顯示，協(xié)和電子2016年-2018年營業(yè)收入分別為33,584.68萬元、47,299.21萬元、58,559.65萬元，分別與前版相差0元、-110.92、-60.97萬元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,690.96萬元、10,638.85萬元、13,093.38萬元，分別與前版相差-98.26萬元、-247.4萬元、-233.94萬元。

此外，上述2版招股書中2016年數(shù)據(jù)又與協(xié)和電子在新三板披露的2016年財報數(shù)據(jù)對不上。

新三板披露的2016年財報顯示，協(xié)和電子2016年營業(yè)收入為33465.10萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為5630.72萬元。

同年向第一大采購商采購數(shù)據(jù)現(xiàn)2個版本

協(xié)和電子在新三板披露的2016年年報顯示，常州市雙進電子有限公司(以下簡稱“雙進電子”)系協(xié)和電子2016年第一大供應(yīng)商，采購金額為4003.01萬元，年度采購占比達20.97%。

雙進電子還系協(xié)和電子關(guān)聯(lián)方。2015年9月至2016年3月，雙進電子為協(xié)和電子全資子公司，2016年3月，協(xié)和電子將雙進電子轉(zhuǎn)出。雙進電子由張鈞誠、陸萍夫婦控制，張鈞誠為協(xié)和電子實控人之一張南國的長兄張南松之子。

協(xié)和電子最新版招股書則顯示，2016年向第一大供應(yīng)商雙進電子采購金額僅為2939.11萬元，采購占比為14.97%。這一采購數(shù)額與2016年財報數(shù)據(jù)差-1063.9萬元。

招股書稱，2016年和2017年，公司分別向雙進電子定制電路板2939.11萬元和1215.78萬元，2016年定制委托加工455.57萬元，采購設(shè)備61.88萬元。主要原因是：2016年年初，公司電路板產(chǎn)能不足，為緩解生產(chǎn)壓力，公司向雙進電子采購其閑置的設(shè)備61.88萬元用于公司新產(chǎn)線建設(shè)，并在2016年和2017年初向雙進電子以定制方式采購電路板及委托加工方式定制生產(chǎn)電路板。隨著2017年公司新產(chǎn)線建成后，公司不再與雙進電子產(chǎn)生交易。

即使加上委托加工費455.57萬元和采購設(shè)備費61.88萬元，協(xié)和電子招股書披露的向雙進電子采購金額也才3456.56萬元，依然與2016年報中采購數(shù)據(jù)相差-546.45萬元。

采購單價與供應(yīng)商披露的銷售單價出入大

據(jù)環(huán)球網(wǎng)，值得質(zhì)疑的是協(xié)和電子與供應(yīng)商之間的數(shù)據(jù)匹配。根據(jù)招股書披露的采購數(shù)據(jù)，中英科技一直都是協(xié)和電子覆銅板原材料的主要供應(yīng)商，2018年則是協(xié)和電子第一大供應(yīng)商，采購覆銅板2952.66萬元，這與中英科技在招股書中披露的同年對協(xié)和電子銷售金額完全一致。

但與此同時，協(xié)和電子披露的覆銅板采購單價信息顯示，剛性板基材類覆銅板采購單價在2018年僅為每平米259.34元;但據(jù)中英科技披露的剛性板基材類覆銅板銷售單價，卻在每平米476.56元至637.05元之間，遠(yuǎn)高于協(xié)和電子披露的采購單價。兩家公司在產(chǎn)品購銷金額基本一致的背景下，同類型產(chǎn)品的購銷單價卻存在很大差異。

收到現(xiàn)金不及營收 經(jīng)營凈現(xiàn)金流跟不上凈利

據(jù)最新招股書，2016年-2018年及2019年1-6月，協(xié)和電子營業(yè)收入分別為3.36億元、4.73億元、5.86億元、2.65億元，凈利潤分別為0.57億元、1.06億元、1.31億元、0.51億元，

各期，協(xié)和電子收到的現(xiàn)金落后于營收，經(jīng)營凈現(xiàn)金流凈額也與凈利有不小差距。同期，協(xié)和電子銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.25億元、3.27億元、4.71億元、2.28億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4273.18萬元、150.39萬元、7548.65萬元、3897.56萬元，比同期凈利分別少1417.78萬元、1.04億元、5540.86萬元、1242.78萬元。

協(xié)和電子招股書稱，報告期各期，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量低于當(dāng)年凈利潤，主要是隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長，經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付項目變動，以及期末存貨的變動影響所致。同時還受到票據(jù)結(jié)算使用的影響。

去年上半年逾期應(yīng)收賬款超凈利

2016年-2018年及2019年1-6月，協(xié)和電子應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.52億元、2.13億元、2.22億元和2.10億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為45.12%、45.11%、37.96%和79.30%。

協(xié)和電子逾期應(yīng)收賬款金額較大，其中去年上半年逾期應(yīng)收賬款金額甚至超同期凈利潤。各期，協(xié)和電子逾期應(yīng)收賬款分別為2207.17萬元、4326.96萬元、5604.50萬元、6089.99萬元，逾期應(yīng)收賬款占比分別為14.56%、20.28%、25.21%、29.01%。同期，協(xié)和電子凈利潤分別為0.57億元、1.06億元、1.31億元、0.51億元。

協(xié)和電子招股書稱，公司主要客戶均為汽車電子、高頻通訊行業(yè)內(nèi)知名客戶，多年來與公司保持著良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，報告期內(nèi)，公司與大部分客戶約定的信用賬期為開具發(fā)票后90天，大部分應(yīng)收賬款均能在信用期內(nèi)收到回款。部分大客戶由于內(nèi)部審批環(huán)節(jié)多、結(jié)算周期長、集中支付等原因，存在延遲支付、未在約定的信用期內(nèi)完全付清貨款的情形，但在期后基本實現(xiàn)回款。截至2019年10月31日，報告期各期末逾期應(yīng)收賬款回款比例分別為99.99%、98.83%、98.78%和91.91%，期后回款情況良好。

協(xié)和電子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率始終低于同行。各期，協(xié)和電子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.49、2.59、2.69和1.22，同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為4.41、4.56、4.28、2.03。

協(xié)和電子表示，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體保持穩(wěn)定，略低于其他PCB上市公司。公司下游客戶集中于汽車電子、通訊行業(yè)兩大行業(yè)，客戶結(jié)構(gòu)與同行業(yè)上市公司不同，賬期情況也有所不同。

業(yè)務(wù)員行賄客戶技術(shù)副總

去年披露的一起非國家工作人員受賄案牽出協(xié)和電子業(yè)務(wù)員行賄客戶技術(shù)副總。

中國裁判文書網(wǎng)2019年11月4日披露的《吳杰宏非國家工作人員受賄罪一審刑事判決書》顯示，2019年9月26日，浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院判決吳杰宏犯非國家工作人員受賄罪，判處有期徒刑三年(刑期從判決執(zhí)行之日起計算。判決執(zhí)行以前先行羈押的，羈押一日折抵刑期一日，即自2019年3月5日起至2022年3月4日止);扣押在公安機關(guān)的贓款予以沒收，上繳國庫。

吳杰宏系原寧波普瑞均勝汽車電子有限公司項目經(jīng)理、寧波高發(fā)汽車控制系統(tǒng)股份有限公司技術(shù)副總兼研發(fā)三部總監(jiān)，住上海市普陀區(qū)。

浙江省寧波市鄞州區(qū)人民檢察院指控：2016年1月到2018年11月，被告人吳杰宏在寧波高發(fā)汽車控制系統(tǒng)股份有限公司擔(dān)任技術(shù)副總兼研發(fā)三部總監(jiān)職務(wù)期間，利用職務(wù)之便，通過成某(另案處理)交通銀行卡(尾號為4861)收受多家供應(yīng)商賄賂，其中包括：被告人吳杰宏于2018年3月至2018年6月分4次收受江蘇協(xié)和電子股份有限公司業(yè)務(wù)員張某1賄賂，共計人民幣8320元。

判決書顯示，經(jīng)法院審理查明的事實、證據(jù)與公訴機關(guān)的指控一致。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者在協(xié)和電子招股書中，未找到寧波高發(fā)汽車控制系統(tǒng)股份有限公司，該公司不是協(xié)和電子的大客戶。

協(xié)和電子招股書表示，報告期內(nèi)，公司汽車電子PCB板前五大客戶包括星宇股份、東風(fēng)科技、東科克諾爾、偉時電子、晨闌光電共五家，收入占比約為汽車領(lǐng)域的85%以上。

國內(nèi)汽車行業(yè)波動風(fēng)險

2016年-2018年及2019年1-6月，協(xié)和電子應(yīng)用于汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為74.89%、74.77%、59.08%和61.37%，整體占比較高，下游汽車行業(yè)的發(fā)展情況對公司的業(yè)績水平產(chǎn)生一定的影響。

據(jù)招股書，受宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)景氣程度、市場競爭狀況等多種因素的影響，國內(nèi)汽車行業(yè)在經(jīng)歷28年的持續(xù)增長后，2018年增速首次出現(xiàn)負(fù)增長，2018年7月至2019年10月，產(chǎn)銷量連續(xù)16個月下滑，2019年11月汽車產(chǎn)量同比呈現(xiàn)了正增長。2019年1-11月，銷量同比下滑9%，汽車行業(yè)進入了市場和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，面臨著從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型階段。

協(xié)和電子表示，雖然目前汽車行業(yè)降幅已有所收窄、政府推出逐步放寬、放開限購，鼓勵新能源汽車發(fā)展等刺激汽車消費等相關(guān)措施，但作為汽車行業(yè)的上游企業(yè)以及消耗部件供應(yīng)商，如果汽車市場出現(xiàn)持續(xù)性的不利變化，公司將面臨一定的經(jīng)營業(yè)績波動風(fēng)險。

2年1期毛利率同行之冠

協(xié)和電子表示，公司產(chǎn)品具有“中小批量、多品種、短交期”的特點。協(xié)和電子來自印制電路板(PCB)的銷售收入占各期主營業(yè)務(wù)收入比例在94%以上。

2016年-2018年及2019年1-6月，協(xié)和電子剛性電路板銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為66.46%、68.18%、76.38%、83.94%，撓性電路板銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為33.10%、27.97%、18.46%、13.04%。剛性、撓性印制電路板合計銷售收入占比分別為99.56%、96.15%、94.84%、96.98%。

各期，協(xié)和電子中小批量剛性、撓性板毛利率分別為33.82%、42.06%、40.09%、36.20%。同期，協(xié)和電子選取的PCB上市公司毛利率區(qū)間分別為15.67%-36.81%、17.94%-33.37%、23.13%-32.94%、23.80%-31.76%。

數(shù)據(jù)可見，2016年，協(xié)和電子剛性、撓性板毛利率尚在同行毛利率區(qū)間內(nèi)，但2017年、2018年及2019年上半年均遠(yuǎn)超同行，創(chuàng)同行新高。

協(xié)和電子招股書表示，目前，PCB上市公司中不存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與公司類似的企業(yè)，毛利率不具有可比性。公司選取PCB上市公司的標(biāo)準(zhǔn)為：細(xì)分產(chǎn)品涉及汽車板、通訊板業(yè)務(wù)，以及從事中小批量板生產(chǎn)的上市公司。但從其披露的公開數(shù)據(jù)來看，無法獲取其細(xì)分產(chǎn)品的全部數(shù)據(jù)。PCB上市公司之間在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品用途及客戶結(jié)構(gòu)等方面均不相同，導(dǎo)致PCB公司的毛利率水平存在差異。

拳頭產(chǎn)品價格連降

剛性電路板系協(xié)和電子第一大營收產(chǎn)品。各期，協(xié)和電子剛性電路板銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為66.46%、68.18%、76.38%、83.94%。

協(xié)和電子剛性電路板價格在2018年和2019年上半年連降，2018年同比下降7.17%，去年上半年同比再降7.23%。2016年-2018年及2019年1-6月，協(xié)和電子剛性電路板平均單價分別為1109.20元/平方米、1257.63元/平方米、1167.43元/平方米、1082.99元/平方米。

協(xié)和電子表示，受汽車行業(yè)、高頻通訊產(chǎn)品價格下降影響，公司剛性電路板平均銷售價格整體略有下降。

流動資產(chǎn)9成為應(yīng)收款和存貨

2016年-2018年及2019年1-6月，協(xié)和電子存貨分別為3002.88萬元、5772.91萬元、8867.10萬元、8523.52萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為14.76%、17.48%、22.39%、22.91%。

各期，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨3項合計占流動資產(chǎn)的比例分別為90.97%、92.57%、89.87%、90.57%。

協(xié)和電子存貨周轉(zhuǎn)率2016年高于同行，但此后2年1期均下滑至低于同行。各期，協(xié)和電子存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.50、6.24、4.79和1.93，同行平均值分別為6.91、6.55、6.14、2.95。

協(xié)和電子表示，公司存貨周轉(zhuǎn)率整體呈現(xiàn)下降趨勢，主要原因系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，原材料、庫存商品備貨增加所致，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率有所降低。

去年上半年負(fù)債2.4億元 其中短期借款1.2億元

2016年-2018年及2019年1-6月，協(xié)和電子負(fù)債總計分別為1.82億元、1.99億元、2.58億元、2.38億元。

各期協(xié)和電子短期借款增長較快，在去年上半年已躍升至負(fù)債中的最大頭。同期，協(xié)和電子短期借款分別為0.58億元、0.78億元、1.17億元、1.22億元。

協(xié)和電子表示，報告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，公司對流動資金需求不斷增加，公司主要通過自身經(jīng)營積累和銀行借款來滿足公司的資金需求。

去年上半年員工減少 未繳社保及公積金員工人數(shù)較多

協(xié)和電子員工人數(shù)在2017年、2018年連增，但2019年上半年減少35人。此外，協(xié)和電子未繳納社保及公積金的員工人數(shù)較多。

各期末，協(xié)和電子及子公司的員工人數(shù)合計分別為634人、1013人、1027人、992人。其中各期未繳納社會保險人數(shù)分別為378人、265人、124人、175人，未繳納社會保險人數(shù)占比分別為59.62%、26.16%、12.07%、17.74%;未繳納住房公積金人數(shù)分別為516人、606人、202人、246人，未繳納住房公積金人數(shù)占比分別為81.39%、59.82%、19.67%、24.80%。

協(xié)和電子招股書稱，公司未為全部員工繳納社會保險的原因主要如下：(1)部分員工為農(nóng)村戶籍，已在原籍參加新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險、新型農(nóng)村合作醫(yī)療，參繳養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險等其他社會保險的意愿不強;(2)部分員工已在其他單位繳納社會保險;(3)部分員工為退休返聘人員，無需繳納社會保險;(4)部分員工為新入職尚在試用期的員工，尚未及時辦理社會保險手續(xù);(5)部分員工由于工作流動性大、對當(dāng)期收入重視度高、社會保險轉(zhuǎn)移手續(xù)繁瑣等原因自愿放棄繳納社會保險。

協(xié)和電子表示，公司未為全部員工繳納住房公積金的原因主要如下：(1)部分員工擁有農(nóng)村宅基地及自建房屋，在城市購房而實際享受公積金貸款優(yōu)惠的可能性較小，繳納住房公積金不符合該部分員工的實際需求;(2)部分員工已在其他單位繳納住房公積金;(3)部分員工為退休返聘人員，無需繳納住房公積金;(4)部分員工為新入職尚在試用期的員工，尚未及時辦理住房公積金;(5)部分非農(nóng)村戶籍員工，由于就業(yè)流動性較大，無法保證住房公積金繳納的長期和穩(wěn)定，住房公積金的異地提取和使用存在諸多限制，對其未來在戶籍所在地或其他工作地改變住房條件不能起到實質(zhì)性作用，或因?qū)Ξ?dāng)期收入重視度較高，不愿因扣繳公積金而影響個人實際工資收入等原因，繳納住房公積金的意愿不強，自愿放棄繳納住房公積金。

家族內(nèi)部或理念不合"分家"

據(jù)公眾號“壹財信”，協(xié)和電子是一個典型的家族企業(yè)，公司目前以張南國、張南星、張敏金、張建榮為共同實際控制人，四人合計控制76.07%的表決權(quán)股份，而其中張南國與張南星系兄弟，兩兄弟亦是張敏金的叔叔，而張建榮為兩兄弟的妹夫。

除上述四人外，在協(xié)和電子成立初期，另外幾位家族成員張南松、張鈞誠(曾用名張敏成)、張南方均持有協(xié)和電子股份。目前這三人已退出公司，其中張南方是將自身股份轉(zhuǎn)讓給兒子張敏金，而張南松與張鈞誠父子卻是和家族其他人"分道揚鑣"。

張南松、張鈞誠父子在2002年7月通過一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓了張南國的部分出資額進入?yún)f(xié)和電子，兩人合計占股26%，直至2016年3月，張南松、張鈞誠父子均為協(xié)和電子股東。

這期間，協(xié)和電子曾于2015年9月收購了張南松實際控制的常州市雙進電子有限公司(下稱"雙進電子")，使之成為全資子公司。據(jù)了解，1987年成立的雙進電子同樣從事電路板業(yè)務(wù)，并比協(xié)和電子早成立13年，在協(xié)和電子成立以前張南國等兄弟曾參與雙進電子的工作。

但雙方似乎是在主打高端汽車電路板還是主攻家電電路板市場或有著不同的理念：雙進電子的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中家電電路板占比較高，而2000年張南國等離開雙進電子并設(shè)立協(xié)和有限(協(xié)和電子前身)時，則是確立了以中高端汽車電路板產(chǎn)品為核心，著重開發(fā)汽車電子行業(yè)客戶的經(jīng)營戰(zhàn)略。

在早年間，張氏家族的兩家企業(yè)關(guān)系仍然很緊密，協(xié)和電子自成立以來與雙進電子曾存在股東相互持股的情形，籌備新三板掛牌期間，協(xié)和電子還將雙進電子收購成為全資子公司。

但收購后不久，在報告期初2016年3月，協(xié)和電子又將雙進電子的全部股權(quán)重新轉(zhuǎn)回給了張鈞誠及其妻子，與此同時，張南松、張鈞誠將其持有的協(xié)和電子共計25.23%的股權(quán)全數(shù)轉(zhuǎn)讓。自此張南松父子及其控制的雙進電子與張南國等兄弟及其控制的協(xié)和電子徹底"分家"。

轉(zhuǎn)出雙進電子對協(xié)和電子也造成了一定的影響。為調(diào)整SMT業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及減少與雙進電子的重疊客戶，協(xié)和電子于2019年上半年終止了與部分客戶的合作，使SMT業(yè)務(wù)及產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)了短期下降。

除此之外，雙方還存在關(guān)聯(lián)交易。2016年，協(xié)和電子由于產(chǎn)能不足存在向雙進電子全制程外協(xié)定制的情況，該年度協(xié)和電子向雙進電子支付了合計455.57萬元的加工費，并采購設(shè)備61.88萬元。另外，雙進電子作為協(xié)和電子生產(chǎn)所需原料電路板的供應(yīng)商，在2016及2017年均為該原材料分類下的第一大供應(yīng)商，采購金額分別為2,939.11萬元、1,215.78萬元。

并且在2016年，因業(yè)務(wù)需要協(xié)和電子向雙進電子拆入資金400.00萬元用于經(jīng)營;同期，協(xié)和電子短期向雙和電子拆出資金總計3,850.00萬元用于其周轉(zhuǎn)。

實控人涉嫌隱瞞個人經(jīng)歷 招股書與環(huán)評數(shù)據(jù)有出入

據(jù)公眾號“富凱數(shù)據(jù)”，根據(jù)協(xié)和電子招股書披露，協(xié)和電子創(chuàng)業(yè)于2000年，由現(xiàn)任董事長張南國、總經(jīng)理張南星等核心人員共同創(chuàng)業(yè)。招股書信息顯示，張南國生于1957年、張南星生于1965年，由此計算在2000年創(chuàng)辦協(xié)和電子的時候，二人已經(jīng)分別是43歲和35歲;但是招股書對二人在此之前的職業(yè)履歷并未做提及。

協(xié)和電子本次募集資金其中，“年產(chǎn)100萬平方米高密度多層印刷電路板擴建項目”的部分?jǐn)?shù)據(jù),環(huán)評文件與招股書兩份官方披露的數(shù)據(jù)描述不一。富凱IPO財經(jīng)通過對比該項目環(huán)評文件與招股書發(fā)現(xiàn),兩官方文件中披露的總投資和建設(shè)周期數(shù)據(jù)存在出入。環(huán)評文件顯示該項目總投資為45,000萬元,而兩版招股書中顯示總投資均為54,012.43萬元,比環(huán)評文件中多出了9012.43萬元。

關(guān)鍵詞： 協(xié)和電子