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隨著“活躍資本市場”政策組合拳密集落地，近期權(quán)益市場在“金九銀十”的期待中演繹上下波動，而九月以來債市的調(diào)整幅度亦撥動著投資者“求穩(wěn)的心弦”，筆者發(fā)現(xiàn)，長盛基金旗下電商陪伴內(nèi)容“債市晴雨表”在債市調(diào)整日閱讀量較之他日往往翻倍，投資者的焦灼情緒可見一斑。后續(xù)債市何去何從?長盛基金固收團隊分析認(rèn)為，九月以來債市調(diào)整主要源于政策預(yù)期與情緒擾動，從基本面來看，經(jīng)濟回暖尚需時日，債市收益率上行風(fēng)險可控。從資金面來看，上周央行加大公開市場操作投放力度，緩解資金壓力，助力債市回調(diào)企穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)資金面變化情況對債市的影響。

近期債市調(diào)整觸動部分投資者對2022年四季度“債市超調(diào)”的痛苦記憶，“歷史”是否會再次上演?長盛基金固收團隊分析認(rèn)為，再度出現(xiàn)贖回潮的可能性有限。第一，近期從現(xiàn)券交易數(shù)據(jù)來看，賣出方主要是公募基金和券商，而理財凈買入量穩(wěn)定，因此無明顯贖回壓力;加之今年理財資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)已經(jīng)顯著調(diào)整，資產(chǎn)端債券占比下降，存款占比提升，對波動的承受能力顯著增強。第二，今年以來資金價格基本上在政策利率附近波動，短端利率難以出現(xiàn)去年贖回潮前超預(yù)期的大幅提升;第三，目前地產(chǎn)政策在銷售端優(yōu)化，對解決實體收入端面臨的壓力作用有限，居民收入預(yù)期、就業(yè)預(yù)期的回升需要政策的進一步發(fā)力，考慮到政策效果的滯后性以及地方政府債務(wù)防范化解也需要低利率環(huán)境配合，利率繼續(xù)上升空間有限。

在資產(chǎn)配置中，偏穩(wěn)健屬性的債券基金無疑是“底倉型”產(chǎn)品，雖短期波動在所難免，但長期來看，無論是勝率還是收益率，均彰顯出較高的配置價值。以業(yè)內(nèi)首只債券指數(shù)增強基金——長盛全債指數(shù)增強為例，據(jù)天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2023年9月18日，過去5年在任意時點買入長盛全債指數(shù)增強，持有6個月、9個月、1年、2年和3年，獲得正收益的概率均在95%以上;持有以上各期限的歷史平均收益率分別為4.55%、7.02%、9.12%、19.86%和30.97%，不僅較好地達成了復(fù)利“正增長”，且增長基數(shù)可觀。另據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，長盛全債指數(shù)增強近1年、近3年凈值增長率均居同類第一，具體排名分別為1/16、1/11。

今年債市超預(yù)期走牛，債基賺錢效應(yīng)不俗，績優(yōu)產(chǎn)品表現(xiàn)更加亮眼。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，長盛盛裕純債A/C/D近1年分別以5.41%、5.20%、5.41%的收益率位居同類Top 10，具體排名分別為9/1278、8/515、6/515。拉長時間看，長盛盛裕純債C/A近3年分別以19.59%、20.29%的收益率排名同類冠軍和季軍，具體排名為1/327、3/926。憑借長期穩(wěn)定優(yōu)異的業(yè)績輸出，長盛盛裕純債基金經(jīng)理王貴君贏得眾多投資者“芳心”，其年內(nèi)新發(fā)的9個月持有期債券基金——長盛盛逸亦受到投資者青睞，據(jù)該基金2023年中報，自今年4月26日成立至6月30日，短短兩月余，產(chǎn)品規(guī)模增長逾2億元。

對于債市當(dāng)前投資，王貴君表示，債券市場仍然處在降息周期的有利環(huán)境中。另外，地產(chǎn)債的信用沖擊基本處于尾聲階段，對市場影響不大。政治局會議提及地方政府債務(wù)“制定實施一攬子化債方案”，再融資債發(fā)行、存量債務(wù)展期降息、表內(nèi)貸款置換高息債務(wù)等政策有望陸續(xù)出臺，城投債短期風(fēng)險得到一定緩解，帶動信用風(fēng)險偏好有所修復(fù)。當(dāng)前信用環(huán)境相對穩(wěn)定，信用風(fēng)險可控。

關(guān)鍵詞： 債市 基金 收益率 政策